Suspension af handel
Suspension af handel er et mål for bestyrelsen for en børs, som børshandel med detailejendomme generelt eller en bestemt kommerciel ejendom i en ubestemt periode er forbudt.
Generel
Fondsbørskurser er kendetegnet ved, at de er udsat for mere eller mindre stærke udsving. Kursdannelsen er baseret på de forskellige idéer fra markedsdeltagerne og repræsenterer en kursrisiko for dem. Men hvis kursudsvingene og dermed prisrisici er så store, at ordentlig børshandel ikke længere kan finde sted, kan ledelsen muligvis gribe ind i handel og (midlertidigt) forbyde prisnoteringer . Direkte transaktioner mellem udvekslingsdeltagere er derefter også forbudt.
I Tyskland
Juridiske grundlag
Den Stock Exchange Act (BörsG) kender to typer af pris suspension. Ledelsen af en børs har tilladelse til at suspendere eller ophøre med at handle med handelsobjekter i overensstemmelse med § 25 (1) BörsG:
- Handel skal standses, hvis ordnet børshandel midlertidigt bringes i fare, eller hvis dette synes nødvendigt for at beskytte offentligheden;
- Det anbefales at handle, hvis ordnet børshandel ikke længere ser ud til at være garanteret.
I tilfælde af suspension eller suspension suspenderer loven, at ordnet børshandel ikke længere kan finde sted. Hvis ledelsen af børsen anerkender, at de kurser, der er aftalt af handelsdeltagerne , på grundlag af meddelelsen fra udstederen ikke bestemmes retfærdigt og gennemsigtigt på grund af deres manglende information, er korrektheden af børshandel ikke længere garanteret. Midlertidige trusler fører til suspension, længerevarende trusler mod længerevarende ophør med handel.
Begge foranstaltninger fører til notering af kursen og skal rapporteres til børstilsynsmyndigheden og Federal Financial Supervisory Authority (BaFin). Bestemmelsen i afdeling 25, stk. 1, i børsloven er vedtaget i afsnit 57 i børsreglerne for Frankfurt-børsen . Derefter kan ledelsen suspendere handel på det regulerede marked "hvis ordnet valutahandel midlertidigt bringes i fare, eller hvis dette synes nødvendigt for at beskytte offentligheden." Hvis denne ordnede valutahandel ikke længere er mulig, kan handlen endda stoppes helt.
I henhold til § 46 (1) nr. 5 KWG kan BaFin beordre lukning af et kreditinstitut for at håndtere kunder, hvilket betyder, at bankkunder ikke længere er i stand til at afgive værdipapirordrer til børsen.
Afbrydelser
En såkaldt volatilitetsafbrydelse i Xetra- computerhandelssystemet finder sted, når en mulig pris er “uden for det dynamiske prisinterval”. Denne korridor bruges af de handelssystemer, der beregnes på aktiemarkedet, og en suspension af handel meddeles straks til investorer. Volatilitetsafbrydelser optager aktier fra DAX og værdierne i STOXX Europe 50- indekserne tre minutter for alle andre værdipapirer fem minutter. Priskorridorens omfang offentliggøres ikke, så markedsdeltagerne ikke kan tilpasse sig den.
Hvis priserne svinger meget stærkt over en lang periode, kan børsledelsen suspendere prisnoteringerne med status som " Fast Market ". Dette skete sidst den 16. marts 2020 på grund af COVID-19-pandemien .
Årsager og konsekvenser
Udløsere til interventioner i børshandel kan være begivenheder i en enkelt sikkerhed (annonceret ad hoc-omtale af virksomheder ), offentligheden ( køb og salg af panik ) eller ekstreme begivenheder ( terrorangreb den 11. september 2001 ). I § 26 er WpHG foreskrevet, at kursfølsomme fakta umiddelbart før offentliggørelse skal meddeles børserne og BaFin. Som et resultat modtager børserne disse oplysninger omkring 20 minutter i forvejen for offentligheden og har tilstrækkelig tid til at beslutte, om priserne skal suspenderes. Ad hoc-meddelelser vil sandsynligvis medføre en betydelig prisændring.
Afbrydelsen af valutahandel er en skønsmæssig beslutning fra børsstyringen. Hvis børsledelsen har besluttet at suspendere prisen, modtager den sidste kurs på den pågældende sikkerhed tillægskursen
au/ausg = ausgesetzt: Die Kursnotierung ist ausgesetzt, ein Ausruf ist nicht gestattet.
Investoren kan ud fra en suspension af prisen konkludere, at begivenheder har fundet sted, der kan være afgørende for værdiansættelsen af hans handelsobjekt. Prissuspensioner fører derefter - i modsætning til afbrydelsen af handel ("handelsstop") til udløb af alle berørte ordrer (afsnit 6 (4) i børsens vilkår og betingelser). I lyset af de offentliggjorte prispåvirkende fakta har markedsdeltagere "ikke længere en interesse i udførelsen af deres købs- og salgsordrer givet i uvidenhed om disse fakta". På grund af de alvorlige konsekvenser af en børssuspension fra børsorganerne er en sådan proces undtagelsen. Efter kursuspensionen anvendes den sidst fastsatte kurs eller, i tilfælde af en kursuspension inden børsens start, lukkekursen den foregående dag.
formål
Suspensioner eller ansættelse fører ikke til salg, så købs- og salgsintentioner ikke kan realiseres. Disse foranstaltninger sigter mod at berolige markedsdeltagere ved at afbryde handel og give dem tid til at indhente opdaterede oplysninger for at gendanne informationsbalancen. Matthias Eck beviste i 2005, at begivenheder med kursudsættelse er præget af en stærk reaktion, når handlen genoptages. Sammenlignet med ad hoc-rapporter, der ikke er suspenderet fra valutakursen, viser suspenderede kurser stærkere begivenhedseffekter. Corner kommer til den konklusion, at udstedere og investorer kan stole på, at prissuspensioner normalt kun foretages, hvis de er forbundet med meget følsomme oplysninger.
Da stærke valutakursudsving i forbindelse med spild fra den finansielle sektor også kan sprede sig til realøkonomien , kan en kursus suspension også svække eller endog forhindre finansielle og økonomiske kriser .
I USA
I USA skal der sondres mellem "handelsstop" og "suspension" for, om den amerikanske finansielle tilsynsmyndighed, Security Exchange Commission (SEC) eller børsen indledte en suspension. I de fleste tilfælde initieres suspension af selve børsen. Årsagerne til dette kan være overtrædelse af børsnoteringsbetingelser , handelssegmentspecifikke krav eller manglende overholdelse af oplysningsforpligtelser . Den mest observerede årsag er kommende virksomhedsnyheder. SEC har mulighed for at ekskludere aktier fra handel på børsen i op til ti handelsdage . Suspensionen af handlen fortsætter indtil kl. 23.59 den tiende handelsdag efter meddelelsen om kampagnen.
Kommercielle objekter
Handelssuspensioner er ikke begrænset til aktier , men kan omfatte alle handelsobjekter, herunder statsobligationer , short sales eller penge . I 2002 blev der for eksempel erklæret såkaldte helligdage i både Argentina og Uruguay . Effektivt er handel med penge, udbetalinger og overførsler blevet suspenderet. Også i disse tilfælde var målet at stabilisere den respektive valuta . Den langsigtede suspension af handelen i et lands eneste almindeligt accepterede udvekslingsmiddel har fatale konsekvenser for en økonomi, der er baseret på arbejdsdeling : uden et udvekslingsmiddel stopper arbejdsdelingen. Som regel følges sådanne omstændigheder af generel forarmelse .
kritik
Tilhængere ser suspensionen af handel med værdipapirer i de enkelte virksomheder som investorbeskyttelse . Handel med aktier i et selskab er suspenderet, hvis dette selskab skal aflægge obligatoriske rapporter, der kan have en væsentlig indflydelse på prisen, såsom B. insolvensansøgninger , fusioner af en virksomhed eller virksomhedsovertagelser . Til dette formål modtager kontrolorganerne den obligatoriske anmeldelse inden offentliggørelsen og kan suspendere handel, inden nyheden bliver kendt.
Kritikere ser suspensionen af handel som en modsætning til ideen om økonomisk liberalisme , da markederne der skal være fri for indflydelse. Ofte er handel med en bestemt sikkerhed eller alle værdipapirer på en børs suspenderet. Årsagen til dette er, at når priser stiger, købes værdipapirer, hvilket betyder, at prisen stiger yderligere, og at når priser falder, sælges værdipapirer, hvilket betyder, at prisen falder endnu længere. Manglende suspension af kurser kan have en forværrende virkning.
Se også
Individuelle beviser
- ↑ Hamborgs regionale domstol , WM 1989, 336, 338
- ↑ Michael Schuster, fjendtlige overtagelser af tyske aktieselskaber , 2003, s.59 FN 288
- ↑ Eberhard Schwark: Stock Exchange Act: Commentary , 1994, § 43 Rn.5
- ↑ Wolfgang Gerke: Gerke Börsen Lexikon , 2002, s.87
- ^ Siegfried Kümpel i: Heinz-Dieter Assmann / Uwe Schneider: Wertpapierhandelsgesetz: Kommentar , 1995, § 15 marginalnummer 133
- ^ DIRK German Investor Relations Circle: Investor Relations Handbook , 2004, s. 481
- ^ Matthias Ecke: Kursuspensioner på det tyske aktiemarked , 2005, s. 135 ff.