Afledt (økonomi)

Et derivat ( latin derivare "afledt") er i finansieringen a fra den kontante transaktion afledte finansielle kontrakt over en bestemt basisværdi med en driftstid på mere end to bankdage .

Generel

Underliggende komponenter ( engelsk underliggende ) er råvarer ( landbrugsprodukter , energiprodukter , handelsvarer , råmaterialer ), fremmed valuta , værdipapirer ( aktier , obligationer , aktiefond ), fysiske underliggende aktiver ( vejderivater ) eller syntetisk underliggende ( aktieindeks ) i spørgsmålet. Energi er baseret på olie , naturgas , kul og elektricitet til energiderivater . Alle handles på børsen eller fra fondsbørsen mellem kreditinstitutter og ikke-banker som afdækning transaktioner mod valutakursændringer eller prisændringer risici eller til aktiv struktur management balance . Derivater kan også bruges til spekulation .

De har en fremtidsrettet del af kontrakten, som også kan skabe et nyt finansielt produkt ved at nedbryde et konventionelt finansielt produkt i dets individuelle komponenter og samle dem igen til at danne en ny, ofte mere kompleks konstruktion ( struktureret finansielt produkt ). For et struktureret finansielt produkt skal mindst to finansielle instrumenter , hvoraf mindst et skal være et derivat, kombineres.

Der findes ingen generelt accepteret definition af derivater. Under alle omstændigheder skal derivater opfylde en fremtidig kontraktlig forpligtelse mellem to eller flere kontraherende parter , hvis markedsværdi afhænger af en betingelse, der er bestemt på tidspunktet for kontraktens indgåelse (normalt prisændring af basisværdien) uden væsentlige købsbetalinger kræves, når kontrakten indgås. Hovedkriteriet er forskellen i tid mellem kontraktens indgåelse og præstationen . Med dette i tankerne defineres derivater også som ” futureskontrakter, der indeholder retten, men ikke forpligtelsen, til at købe et underliggende aktiv til en pris, der er aftalt på tidspunktet for transaktionen på en fremtidig dato ( europæisk option ) eller inden for en fremtid periode ( amerikansk option ) eller til salg ".

arter

Afhængig af om den fremtidsrettede del af kontrakten indeholder en forpligtelse eller en option, skelnes der mellem ubetingede og betingede derivater. En anden sondring vedrører handelscentret :

afledte Børshandel Over-the-counter handel
Futures og faste aftaler Aktier , obligationer , råvarer , ædle metaller , indekser , valutakurser , renter Terminer : Terminskontrakter , fremmed valuta , metaller , derivater på renter og obligationer
Muligheder Handelsmuligheder: kontante optioner , optioner , swaps , certifikater OTC-muligheder: Caps , Captions , Collars , Corridors , Floors , Floortions , Swaptions

Kontantoption betyder, at når optionen udnyttes, skal den underliggende leveres eller accepteres gennem en kontant transaktion. Generelt kan derivater opdeles i fire hovedtyper alt efter kontraktens indhold, nemlig terminer, futures, optioner og swaps. Kombinationer af disse grundlæggende former såsom swaptions (optioner på swaps) eller floorions (optioner på etager) kan kun handles i håndkøb. Dette resulterer i følgende opdeling:

Bytter Fremtid Muligheder Fremad
Renteswaps , valutaswaps , rente / valutaswaps og swap-relaterede finansielle produkter ( caps , gulve , cap lån / gulv lån , kraver , swaptioner ) Rentefutures , valutatermins , aktiefutures , indeksfutures Valutaoptioner , aktieoptioner , indeksoptioner , optioner på futures FRA'er , terminsforretninger lån , forward deposits

Indlejrede derivater ( engelske indlejrede derivater ) er derivater, der er en del af et originalt finansielt instrument og er forbundet med dette juridiske og økonomiske uadskillelige. Dette oprindelige finansielle instrument er værtsinstrumentet ( engelsk værtskontrakt ), hvor et derivat er indlejret og dermed udvidet til at omfatte derivatets funktioner. Disse inkluderer for eksempel omvendte konvertible obligationer , for hvilke deres udsteder ved udløbet af løbetiden har ret til enten at tilbagebetale 100% af den nominelle værdi eller til at levere et forudbestemt antal aktier. Den konvertible obligation er også et indlejret derivat. Hovedforskellen mellem de to er bærerinstrumentet, som består af en andel for den omvendte konvertible obligation og en obligation for den konvertible obligation.

historie

Derivathandel kan gå op til 2. årtusinde f.Kr. I hvad der nu er Bahrain og Indien samt Mesopotamien . Der blev på et tidligt tidspunkt forsøgt at afdække risiciene ved handelstransaktioner , især fra skibsfart, i form af ubetingede terminsforretninger . Aristoteles beskriver allerede politik omkring 330 f.Kr. i sit arbejde . En markedsmanipulation ved hjælp af derivater på kapaciteten af ​​olivenoliepresser. Organiseret handel kan spores tilbage til det 12. århundrede i Venedig.

Forward og optioner blev handlet i Amsterdam fra 1595, hovedsageligt på tulipanpærer. Dette førte til den første spekulative boble , kendt som tulipanemanien , i første halvdel af det 17. århundrede . Mod slutningen af ​​det 17. århundrede opstod det første futuresmarked, Dojima (堂 島 米 市場, Dōjima kome ichiba, 堂 島 米 会所, Dōjima kome kaisho) i Osaka , Japan , på risen på en aftale uden fysisk levering ( kontantafvikling , dvs. kun kompensation for fortjeneste og tab) handles.

I USA blev Chicago Board of Trade (CBOT) grundlagt den 3. april 1848 . Oprindeligt kendt som Handelskammeret grundlagt, den første gang kontrakten (var 1851 engelsk tid kontrakt ) handles på fremtidig levering af en vis mængde majs til en fast pris. Et år senere blev lignende kontrakter handlet med hvede. Disse midlertidige kontrakter lignede allerede moderne futures , men var mere sammenlignelige med fremad på grund af deres individuelle design og forhold. Den voksende handel med tidskontrakter i de følgende år førte til deltagelse af mennesker, der ikke havde forbindelse til kornproduktion eller handel, og som fulgte rent spekulative interesser. Kontrakter skiftede modtager flere gange, indtil de endelig kom til en person, der var interesseret i levering af det underliggende korn. Den øgede handel med tidspunktet for indgåelse af med længere vilkår ved spekulative investorer efterfølgende ført til misbrug af instrumentet, og i 1863 den CBOT udstedte de første regler til styring handel. De regler, der blev indført i 1865, etablerede standardiserede kontrakter, der blandt andet indeholdt betingelser , marginforpligtelser og leveringsbetingelser . Dermed lagde de grundlaget for designet af moderne futures. På grund af standardiseringen af ​​kontrakter voksede handel med futures. I 1874 blev Chicago Produce Exchange , hvor forskellige landbrugsprodukter blev handlet, grundlagt. Fireogtyve år senere, i 1898, besluttede en undergruppe af denne børs, der var ansvarlig for handel med smør og æg, at danne Chicago Butter and Egg Board . Selv om handel med æg kun udgjorde en lille del af de samlede aktiviteter i derivatsektoren i De Forenede Stater, er børsen bemærkelsesværdig, fordi de første omfattende regler for handel med futures blev fastsat om det i 1919, og handel med tidskontrakter var udvidet til at omfatte futures. Samtidig blev navnet ændret til Chicago Mercantile Exchange (CME). Indtil fusionen mellem CBOT og CME var disse to børser de vigtigste handelssteder for futures.

Juridiske problemer

I henhold til afsnit 1 (11) nr. 8 KWG er derivater finansielle instrumenter, der repræsenterer et køb , udveksling eller andre faste eller optionstransaktioner, der skal gennemføres med en forsinkelse, og hvis værdi stammer direkte eller indirekte fra prisen eller størrelsen på et underliggende aktiv (afsnit 1, afsnit 11, punkt 6, KWG). Ud over disse terminsforretninger , derivater omfatter også emissionscertifikater , råvare futures , fragtrater , klima eller andre fysiske variabler, inflation satser eller andre økonomiske indikatorer eller andre aktiver, indekser eller målte værdier som underliggende værdier, forudsat at de skal være afvikles kontant eller giver en kontraherende part ret til at kræve et kontantafvikling, uden at denne ret er begrundet som standard eller en anden opsigelseshændelse, indgås på et organiseret marked eller i et multilateralt eller organiseret handelssystem , medmindre engrosenergiprodukter handles gennem et organiseret handelssystem er involveret og skal leveres effektivt, eller kendetegnene ved andre derivatkontrakter i henhold til artikel 7 i forordning (EU) 2017/565 Delegeret forordning af 25. april 2016 om supplerende direktiv 2014/65 / EU Europa - Parlamentet og Rådet med hensyn til organisatoriske krav til investeringsselskaber og betingelserne for udførelse af deres aktiviteter samt med hensyn til definitionen af ​​visse vilkår i dette direktivs formål og tjener ikke-kommercielle formål, og som ikke udgør kontante transaktioner. Denne bestemmelse inkluderer også kreditderivater og finansielle kontrakter om forskelle . En identisk juridisk definition er indeholdt i afsnit 2 (3) i WpHG .

En international standardisering af derivater fører International Swaps and Derivatives Association før (ISDA) til markedsdeltagernes ensartede modelkontrakt ( engelsk masteraftale om levering) for derivater i handel uden for børs. Standardiseringen af ​​børshandlede derivater udføres af de respektive børsregler .

Grundplan for beskyttelsessystemet inden 2002

Med den første markedsføringslov (FFG) i 1989 indførte lovgiveren fremtidig forretningsevne i kraft af information (afsnit 50–70 BörsG gamle version). Formålet med forordningen var at gøre det muligt for et bredere investorpublikum at få adgang til markedet og dermed styrke Tysklands finansielle centrum: spekulative futuretransaktioner på børs kunne modvirkes med spilindvendingen ( Afsnit 762 BGB ) eller forskelsindvending (Afsnit 764 BGB gamle version), så der ikke opstod nogen eksigible krav. Men hvis den kontraherende part (formelt) blev informeret om de specifikke risici, gælder behovet for beskyttelse ikke længere i overensstemmelse med den juridiske model, og disse indvendinger blev udelukket ved lov.

Denne investorbeskyttelsesmodel led imidlertid under alvorlige mangler i beskyttelsen: selv den uinformerede handelsmand var allerede juridisk i stand til at handle på fremtidige børser (§ 53, stk. 1, BörsG gamle version). Derudover kunne evnen til at forhandle på børsen erhverves gennem en formel underskrift på et standardiseret informationsdokument udviklet af banksektoren, som derefter kun fungerede mellem kreditinstituttet og den informerede kunde (relativ evne til at forhandle). Ifølge retspraksis var dette tilfældet, selvom investoren ikke forstod eller ikke kunne forstå indholdet. Denne formelle parkerede på graden af ​​modenhed, som investoren tilbød i casu ingen effektiv beskyttelse mod ødelæggende dispositioner. Retspraksis udviklede derfor en to-trins beskyttelsesmodel for investoren: Ud over at opnå den (formelle) fremtidige forretningsevne ved at underskrive den forklarende note (grundlæggende afklaring), måtte en investor og ejendomsspecifik rådgivning finde sted på anden fase , som investorens individuelle omstændigheder såvel som specifikationerne for den specifikke forretning, der overvejes. Det nye beskyttelsessystem for 4. FFG fra 2002 bygger på denne udvikling.

Grundplan for beskyttelsessystemet 2002-2007

Systemet Beskyttelsen blev overført fra Stock Exchange Act til værdipapirhandelsloven (WpHG). Fra et materielt synspunkt er investorbeskyttelsen placeret på et andet økonomisk incitament. I princippet opstår effektive krav fra indgåelsen af ​​finansielle futures , fordi forskelsindsigelsen (afsnit 764 BGB ældre version) er blevet slettet, og spilindsigelsen ( afsnit 762 BGB) for finansielle futures-transaktioner i overensstemmelse med afsnit 37e WpHG er udelukket. Investorbeskyttelse bør fortsat sikres gennem uddannelse . I WpHG's afsnit 37d (5) blev to-trins teorien om retspraksis kodificeret ved at gøre det klart, at der ud over de grundlæggende oplysninger, der kræves for erstatning i henhold til WpHG's § 37d (1), også er generelle oplysningsforpligtelser . Investoren blev således beskyttet af sameksistensen af ​​flere informationsforpligtelser, som var baseret på forskellige juridiske baser og i tilfælde af dårlig præstation konsekvent udløste et erstatningskrav . Derudover blev BaFin ( afsnit 37f i WpHG ) sikret overholdelse af de grundlæggende oplysningsforpligtelser . Ifølge dette system kunne afledte transaktioner kun være juridisk ineffektive, hvis de repræsenterede forbudte finansielle futures-transaktioner i henhold til afsnit 37g WpHG eller ikke omfattede begrebet finansiel futures-transaktion ( afsnit 2 (2a) WpHG), således at udelukkelsen af indsigelsen mod hasardspil ( afsnit 37e WpHG) gjaldt ikke.

Beskyttelsessystemet fra november 2007

Loven om derivater blev reformeret igen i 2007 gennem implementeringsloven om finansmarkedsdirektivet (FRUG, Implementation Act for the Financial Market Directive ).

På den ene side er udtrykket " derivater" i WpHG blevet udvidet i forhold til det gamle udtryk "finansielle futures". I overensstemmelse med afsnit 2 (2) nr. 1 og 2 WpHG eksisterer futures-transaktioner fortsat som kernen i udtrykket derivater. Derivater er dog blevet udvidet til at omfatte kun kontrakter om forskelle (nr. 3), så der også blev registreret dagshandelstransaktioner eller kreditderivater i henhold til udkastet til implementeringslov. Udvidelsen af ​​udtrykket skal lette anvendelsen af ​​loven og dermed styrke investorernes tillid.

Derudover er det "første informationsniveau" i afsnit 37d WpHG blevet slettet uden erstatning. Investorbeskyttelse gennem information bør også garanteres tilstrækkeligt i tilfælde af derivater gennem de udvidede krav til adfærdsforpligtelser i henhold til § 31 ff. WpHG. Kerneområdet for det enkelte informationsniveau i afsnit 31 ff. WpHG er også den bedst mulige udførelse ( sektion 33a WpHG), hvilket skal garanteres ved en standardkundekategorisering ( afsnit 31a WpHG). Det nødvendige individuelle informationsindhold skal baseres på disse kundekategorier. Derivater tildeles derfor det højeste beskyttelsesniveau.

Meddelelse fra februar 2014

Siden 12. februar 2014 har alle virksomheder været forpligtet til at rapportere indgåelsen af ​​nye derivatkontrakter samt ændring eller for tidlig opsigelse af eksisterende derivatkontrakter til et transaktionsregister i overensstemmelse med artikel 9 i forordning (EU) nr. 648/2012 (Markedsinfrastrukturforordning) . Alle derivatkontrakter er omfattet af dette rapporteringskrav - både on- line og over-the-counter transaktioner påvirkes.

Systematisering

Ydelseskrav

Man kan skelne mellem betingede og ubetingede derivater i henhold til den betingede karakter af ydeevnekravet. De ubetingede derivater (ubetingede terminsforretninger) inkluderer tidsbegrænsede transaktioner og swaps. Der er en bindende juridisk forpligtelse til at udføre på tidspunktet for udførelsen. Betingede derivater (betingede terminsforretninger) inkluderer optioner. Her afhænger forpligtelsen til at udføre af, at optionskøberen udøver en ret til at vælge.

Handelssted

Derivater kan handles på børsen eller i håndkøb . Handel med OTC-derivater kaldes også OTC-derivater (OTC er en forkortelse af engelsk, der kaldes disk ).

Børshandlede derivater (futures og børshandlede optioner) er stærkt standardiserede i overensstemmelse med betingelserne for børserne for at sikre hurtig og likvid handel og for at kunne deltage i central clearing . Verdens største derivatbørs er den tysk-schweiziske Eurex (oprettet ved fusionen af SOFFEX og DTB ), Chicago Mercantile Exchange (CME), Korea Exchange (KRX), den britiske NYSE Liffe og American Chicago Board of Trade (CBOT) ). Også værd at nævne er ICE Futures US (tidligere New York Board of Trade) og New York Mercantile Exchange (NYMEX), som repræsenterer de største råvareterminsbørs .

Over-the-counter derivater forhandles regelmæssigt og lukkes bilateralt. De er standardiseret af ISDA og kan indeholde individuelle kontraktkomponenter - for eksempel opsigelsesklausuler, servicebeskrivelser og sikkerhedstjenester. Den forordning (EU) nr 648/2012 (forordning Market Infrastructure). Forpligtet partier af OTC-derivater i princippet disse transaktioner til det centrale clearing at give. Da kun tilstrækkeligt standardiserede og likvide derivattransaktioner er økonomisk egnede til central clearing, skal kontraherende parter for OTC-derivater, der ikke er underlagt den centrale clearingforpligtelse, overholde høje operationelle risikostyringskrav .

Et særligt tilfælde er som værdipapirer designet ( securitiserede ) warrants som andre værdipapirer handles.

Kommercielt formål

Derivattransaktioner på den ene side til sikringsformål ( afsluttet sikring ). Det Risikoen for markedet en underliggende transaktion at være sikrede kan afdækkes ved hjælp af et derivat transaktion, der omvendt kortlægger det markedsværdi udvikling af den underliggende transaktion. Ideelt set kan perfekt dækning opnås. Industrielle , kommercielle og finansielle virksomheder beskytter sig mod ændringer i markedspriser, renter, valutakurser osv. Den modsatte side af markedet er regelmæssigt repræsenteret af spekulanter . Spekulanter påtager sig ansvaret for risici i forventning om, at de ikke vil realisere sig, og at der kan opnås fortjeneste. Du fungerer som ”forsikringsselskab på kapitalmarkederne”.

Derivater kan også bruges til at generere overskud fra små prisforskelle på forskellige markeder (se arbitrage ). Arbitrage-overskud kan skyldes udnyttelse af prisforskelle mellem kontant- og futuresmarkedet , fra komparative omkostningsfordele mellem forskellige markedssegmenter eller fra at udnytte juridisk forskellig behandling af økonomisk ækvivalente transaktioner. Arbitrage muligheder er vigtige for prisfastsættelse på markederne. Et typisk eksempel er den såkaldte cash-and-carry arbitrage .

I afdækning og spekulationstransaktioner tilbyder derivater forskellige fordele i forhold til kontanttransaktioner i de underliggende aktiver. Derivater kræver en lavere kapitalinvestering. Hvis aktøren er underlagt statlig markedsregulering , for eksempel kapitalbestemmelser i henhold til banktilsynsret , gælder dette muligvis ikke længere. Derudover er der ingen leverings- og opbevaringsomkostninger , hvilket gør spekulation på råvarer og landbrugsprodukter lettere. Det kan også ske, at derivatmarkederne er mere likvide end kontantmarkederne i det tilsvarende underliggende.

Priser

Prisen på derivater kan afhænge direkte eller indirekte af børskursen ( værdipapirer , pengemarkedsinstrumenter ), valutakursen (af udenlandsk valuta eller regningsenheder), renter eller andre indtægter eller markedsprisen på råvarer og ædle metaller. Prisfastsættelsen finder sted enten på børsen ved at fastsætte prisen eller i tilfælde af over-the-counter transaktioner er den underlagt markedsprisen.

Risici

Derivater kan være meget risikable. Derivater er dog ikke i sig selv mere risikable end kontante transaktioner . Fra et mikroøkonomisk synspunkt har derivater den samme type markedsrisici som de underliggende kontanttransaktioner. Selv med hensyn til omfang genererer derivater ikke nogen risici, der ikke allerede ville eksistere på samme måde på kontantmarkederne.

Forskelle i risiko opstår kun i en direkte sammenligning mellem terminsforretningen og den underliggende. For eksempel er prisfastsættelsen af derivater ofte mindre gennemsigtig , især for private investorer , da dette ikke (kun) er et resultat af udbud og efterspørgsel, som det er tilfældet med værdipapirer på kontantmarkedet, men andre parametre (f.eks. Restløbetid) kan spille en afgørende rolle ud over prisen på det underliggende aktiv. Dette er ofte vanskeligt at forstå for private investorer (risiko for kompleksitet). Derudover - afhængigt af udformningen af ​​den finansielle kontrakt - kan der være risiko for at skulle rejse yderligere midler, når de forfalder , i modsætning til den oprindelige hensigt .

Derudover er priserne på derivater også underlagt den samme stokastiske usikkerhed som den underliggende (markedsrisiko), skønt gearingseffekten også medfører større deltagelse i negative prisbevægelser og dermed kan føre til uforholdsmæssigt store tab inklusive total tab og derover.

færdiggørelse

Den behandling af derivater kan opnås ved at lukke ( engelsk modregning ), kontant afregning ( engelsk kontant afregning ), udøvelse af bud ( engelsk levering ), reduktion af den underliggende ( engelsk fysisk afregning ) eller udløb ( engelsk udløb ) finder sted.

Regnskab

Regnskabsmæssig behandling af derivater afhænger af, hvilken regnskabsstandard der anvendes. I henhold til den tyske kommercielle kode (HGB) skal derivater generelt ikke betragtes som en ventende transaktion . Som gensidige kontrakter har disse en markedsværdi på nul på tidspunktet for transaktionens afslutning og er en afbalanceret afventende transaktion. Med derivater - med undtagelse af futures og optioner - udløses ingen betalingstransaktioner, når kontrakten indgås . Aktive eller passive markedsværdier (også kendt som positiv eller negativ erstatningsværdi ) opstår i løbet af derivaterne . En aktiv værdi i dette tilfælde er størrelsen af den rapporterende enhed ved svigt af modparten ville gå maksimalt tabt. I modsætning hertil svarer en passiv værdi til det maksimale beløb, som modparten ville miste, hvis regnskabsselskabet ikke gennemførte transaktionen. Hvis der opstår negative markedsværdier i løbet af løbetiden, skal disse sikres på balancedagen med hensættelser til potentielle tab ( § 248, stk. 1, sætning 1, HGB). Positive markedsværdier, der ikke blev realiseret på balancedagen, tages muligvis ikke i betragtning i overensstemmelse med imparitetsprincippet ( afsnit 252, stk. 1, nr. 4 HGB). I tilfælde af gensidige kontrakter for årsregnskabet er realiseringen af ​​et overskud allerede opnået, når kravet på vederlaget er opstået, men senest når den skyldte tjeneste er leveret. I henhold til afsnit 285 nr. 19 og nr. 20 i den tyske handelslov (HGB) skal alle finansielle instrumenter specificeres i noterne , hvilket også gælder for koncernregnskabet i henhold til § 314 (1) nr. 11 og Nr. 12 i den tyske handelslov .

I henhold til § 340c HGB skal kreditinstitutter vise alle indtægter og omkostninger fra transaktioner med finansielle instrumenter i deres resultatopgørelse , herunder de tilknyttede indtægter fra opskrivninger og afskrivninger , til dannelse af hensættelser til ventende tab og indtægter fra tilbageførsel af disse bestemmelser. I § 36 RechKredV bestemmes det , at der i bilaget en liste over de typer fremmed valuta, renteafhængige og andre terminsforretninger, der endnu ikke er afviklet på balancedagen, som kun indebærer en afviklingsrisiko såvel som valuta, rente- og / eller anden markedsprisændring risikerer fra åben og i tilfælde af en adresse misligholder også fra lukkede positioner. I henhold til artikel 286 (2a) i kapitaldækningsbekendtgørelsen Ordinance , skal kreditinstitutterne underkaste kreditværdighed deres forretningspartnere ( modparter ) til en kreditværdighed check. Kreditbeslutninger skal føre til tildeling af interne kreditgrænser til modparter for at begrænse forretningsomfanget for hver enkelt modpart. Den særlige risiko for banker ligger i derivattransaktionernes løbetid, fordi derivatets markedsværdi kan ændre sig i løbet af denne periode. For afledte finansielle instrumenter er banker i risiko for misligholdelse, hvis derivatet har en positiv erstatningsværdi , og set fra bankens synspunkt opstår et krav mod modparten som følge af markedsudviklingen .

I henhold til IFRS skal alle finansielle aktiver og forpligtelser - inklusive afledte finansielle instrumenter - bogføres ( IAS 39 ). Forudsætningen er en (positiv eller negativ) markedsværdi. De værdiansættes på balancedagen til markedsværdi ( dagsværdi for ikke-banker eller værdi i risiko i finans). Et derivat i henhold til IAS 39.9 er til stede, hvis det har en af ​​de tre følgende egenskaber:

  1. Dens værdi ændres som et resultat af en prisændring ( kreditvurderinger , pris- eller renteindekser, råvarepriser, valutakurser, renter eller lignende variabler)
  2. det kræver ikke en indledende udbetaling eller en, der er lavere end eller lavere end andre typer kontrakter, der forventes at reagere på lignende måde på ændringer i markedsforholdene
  3. det betales på et senere tidspunkt.

Hvis de underliggende aktiver ikke er finansielle, er et derivat kun til stede, hvis kontrakten kan afvikles kontant, i andre finansielle instrumenter eller ved udveksling af finansielle instrumenter.

økonomiske aspekter

Økonomisk set kan derivater lette omfordeling af risici. Risikoen ved derivater kan kun fordeles, men ikke elimineres; fordi der i hver transaktion er en modpart, der tager den handlede risiko. Det behøver dog ikke være en indenlandsk bank; risici kan også overføres til udlandet. I det omfang, at en risiko overføres fra økonomiske emner , der er mindre i stand til at bære det til dem, der er bedre i stand til at påtage sig det som risikofaktorer luftfartsselskaber ( risiko-bærende kapacitet ), hvor skrøbelig den finansielle system falder . Derefter hjælper derivater med at sikre, at priserne på finansielle aktiver svarer til det grundlæggende . I markedsforstyrrelser, men derivater kan resultere i korte for at overdrive prisændringer ( engelsk overskridelse ).

Derivater bruges til at overføre risiko , fordi markedsrisici for det underliggende implementeres i derivatkontrakten gennem kontraktdesign og nu kan handles separat. Selve det underliggende aktiv behøver ikke længere at blive købt eller solgt. Derivater muliggør derfor adskillelse af reelt ejerskab af det underliggende aktiv og deltagelse i dets markedsmuligheder og risici. Derivaters centrale økonomiske funktion er derfor at evaluere markedsprisrisici isoleret, samle dem og overføre dem til tredjemand. De resulterende finansielle risici påtages af markedsdeltagere, der enten er afdækere ( beskyttelseshæmmere mod sikringstransaktioner ) af modsatrettede positioner eller spekulanter. Selvom en risikooverførsel også kan gennemføres med traditionelle finansielle instrumenter, er det i tilfælde af derivater normalt ikke nødvendigt at købe, bytte eller sælge de underliggende aktiver , så transaktionsomkostninger spares. Den resulterende gearingseffekt kan være meget stor, og markedets likviditet kan være gunstigere end på kontantmarkedet.

Derivater kræver tilstrækkelig risikostyring og sikringsbokføring, så de ikke medfører yderligere finansielle risici eller i det mindste ikke forringer de kontraherende parters risikobærende kapacitet. Det var nøjagtigt tilfældet med Enron- koncernens konkurs i december 2001, hvilket til dels skyldtes forkert bogføring af energiderivater.

betydning

Derivater er uden tvivl det hurtigst voksende og skiftende segment af moderne finansiering . Ifølge Bank for International Settlements (BIS) var pålydende værdien af ​​alle udestående OTC-derivatkontrakter over hele verden $ 601 billioner i anden halvdel af 2010 sammenlignet med $ 95 billioner i 2000.

De nominelle værdier af de udestående kontrakter er dog kun af begrænset betydning, fordi nominelle beløb kun udgør beregningsgrundlaget for kontrakterne. Dette er hverken betalinger, der ombyttes, eller værdien af ​​de krav, der hidrører fra derivatkontrakterne. Når beløbene bestemmes af BIS, forekommer der desuden flere overvejelser i den forstand, at der er tale om bruttovolumen, men risikoen ved kontrakterne opvejer også delvist hinanden på niveau med de enkelte markedsdeltagere.

litteratur

  • Michael Bloss, Dietmar Ernst: Derivater. Håndbog til finansielle formidlere og investorer. Oldenbourg Verlag, München 2008, ISBN 978-3-486-58354-0 .
  • Martin Bösch: Derivater. Forstå, anvende og evaluere. 3. Udgave. Vahlen Verlag, München, 2014, ISBN 978-3-8006-4843-6 .
  • John C. Hull : Options, futures og andre derivater . Oversat fra engelsk af Hendrik Hoffmann. 8. opdaterede udgave. Pearson Studies, München 2012, ISBN 978-3-86894-118-0 .
  • Sebastian Kind: Aktiemarked og finansielle futures. Peter Lang, Frankfurt am Main 2004, ISBN 3-631-53077-3 .
  • Ernst Müller-Möhl: Options og futures. Grundlæggende og strategier for futures-forretningen i Tyskland, Østrig og Schweiz. 5. udgave. revideret og opdateret af Erhard Lee. Schäffer-Poeschel, Stuttgart 2002, ISBN 3-7910-1819-1 .
  • Günter Reiner : Afledte finansielle instrumenter i loven. Nomos Verlag, Baden-Baden, 2002, ISBN 3-7890-7855-7 .

Weblinks

Individuelle beviser

  1. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 273 ff.
  2. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 274
  3. ↑ Claudia Cottin / Sebastian Döhler, Risikoanalyse , 2013, s.260
  4. ↑ Rolf Beike / Anreas Barckow, Risk Management med afledte finansielle instrumenter: aktiemajoriteten og Valuta Risici , 2002, s 1 f..
  5. ↑ Klaus Berge, Catastrophe Bonds: Application, Evaluation, Design Recommendations , 2005, s.44
  6. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 274
  7. Wal Lars Walter, Derivatisering, computerisering og konkurrence , 2009, s. 58 f.
  8. ↑ Guido Eilenberger (red.), Lexikon der Finanzinnovationen , 1996, s. 299
  9. ↑ Christian Schwarz, Afledte finansielle instrumenter og hedge-regnskab , 2006, s.20
  10. ↑ a b Randall Dodd: Derivatmarkeder: Sårbarhedskilder på amerikanske finansielle markeder. I: Gerald A. Epstein: Finansiering og verdensøkonomi. Edward Elgar Publishing, 2006, ISBN 1-84542-965-6 , s. 149-150.
  11. ^ A b Robert Schittler, Martin Michalky: Den store bog på børsen. FinanzBook Verlag, 2008, ISBN 978-3-89879-265-3 , s. 565 ff.
  12. ↑ Michael Bloss / Dietmar Ernst / Joachim Häcker, Derivater: En autoritativ guide til derivater for finansielle formidlere og investorer , Oldenbourg Wissenschaftsverlag, 2008, s. 1– f., ISBN 978-3-486-58632-9
  13. ^ Geoffrey Poitras: Risikostyring, spekulation og afledte værdipapirer. Academic Press, 2002, ISBN 0-12-558822-4 , s. 33 ff.
  14. ↑ Olaf Kurpiers, Dominik Zeitz: EMIR: Rapporteringspligt for derivater. BaFin , 2. januar 2014, adgang til den 3. februar 2014 .
  15. ↑ Rapporteringsforpligtelse for derivattransaktioner fra 12. februar 2014. BaFin , 21. januar 2014, adgang til 3. februar 2014 .
  16. ^ Jürgen Krumnow / Ludwig Gramlich / Thomas A. Lange / Thomas M. Dewner (red.), Gabler Bank-Lexikon: Bank - Börse --finanzierung , 2002, s.324
  17. ↑ Christian Schwarz, afledte finansielle instrumenter og Hedge Accounting , 2006, s. 108
  18. ↑ i futures falder sikkerhedsstillelse ( engelsk indkomstmargen ) for optioner, en Optionsprämnie til
  19. ↑ Martin Jonas, dannelsen af ​​værdiansættelsesenheder i årsregnskabet under kommerciel lov , 2011, s.58
  20. ↑ Jörg Wallbaum, Accounting for Commodity Derivatives , 2005, s. 121 og FN 6
  21. ↑ Burkhard Vamholt, Credit Risk Management , 1997, s. 141
  22. ↑ Commerzbank AG, årsrapport , 2004, s. 105 ff.
  23. ↑ Christian Schwarz, afledte finansielle instrumenter og Regnskabsmæssig sikring , 2006, s. 14
  24. ↑ Deutsche Bundesbank, rolle og betydning af afledte renter , januar 2003 Månedsrapport, s.41
  25. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 276
  26. ↑ Christian Köhler, antageligheden af ​​afledte finansielle instrumenter i virksomheder, banker og kommuner: en økonomisk og juridisk analyse , Mohr Siebeck, s. 7, ISBN 978-3-16-151928-4
  27. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 276
  28. ↑ Hans E. Büschgen, Das kleine Börsen-Lexikon , 2012, s. 274